2025 年 12 月 5 日，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局（下稱 " 金融監(jiān)管總局 "）發(fā)布《關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)公司相關(guān)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因子的通知》（下稱《通知》），下調(diào)了保險(xiǎn)公司投資相關(guān)股票的風(fēng)險(xiǎn)因子。
據(jù)金融監(jiān)管總局相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，《通知》針對(duì)保險(xiǎn)公司投資的滬深 300 指數(shù)成分股、中證紅利低波動(dòng) 100 指數(shù)成分股以及科創(chuàng)板股票的風(fēng)險(xiǎn)因子，根據(jù)持倉時(shí)間進(jìn)行了差異化設(shè)置，以培育壯大耐心資本、支持科技創(chuàng)新。
具體來看，保險(xiǎn)公司持倉時(shí)間超過三年的滬深 300 指數(shù)成分股、中證紅利低波動(dòng) 100 指數(shù)成分股的風(fēng)險(xiǎn)因子從 0.30 下調(diào)至 0.27；保險(xiǎn)公司持倉時(shí)間超過兩年的科創(chuàng)板上市普通股的風(fēng)險(xiǎn)因子從 0.40 下調(diào)至 0.36。
風(fēng)險(xiǎn)因子是衡量投資資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)水平的關(guān)鍵參數(shù)，直接影響保險(xiǎn)公司進(jìn)行權(quán)益投資所需計(jì)提的最低資本，對(duì)險(xiǎn)企的償付能力充足率有著深刻影響。簡(jiǎn)單來說，風(fēng)險(xiǎn)因子越高，意味著該投資被認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)越大，保險(xiǎn)公司就需要為此預(yù)留更多的資本金來應(yīng)對(duì)潛在損失，從而占用更多資本；反之，風(fēng)險(xiǎn)因子下調(diào)則意味著資本占用減少，可以提高資本使用效率。
在持倉時(shí)間的計(jì)算方面，上述金融監(jiān)管總局相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，以投資科創(chuàng)板上市普通股為例，保險(xiǎn)公司季度末持倉的科創(chuàng)板股票按照先進(jìn)先出原則，采用加權(quán)平均的方式計(jì)算其過去四年持倉時(shí)間（超過四年的按照四年計(jì)算），持倉時(shí)間超過兩年的，適用風(fēng)險(xiǎn)因子 0.36。
中泰證券研報(bào)顯示，當(dāng)前滬深 300 及紅利低波 100 指數(shù)權(quán)重前五行業(yè)集中在銀行、食品飲料、交通運(yùn)輸、公用事業(yè)和電子；前十個(gè)股分別為貴州茅臺(tái)、寧德時(shí)代、冀中能源、招商銀行、美的集團(tuán)、長(zhǎng)江電力、中國(guó)平安、興業(yè)銀行、中國(guó)神華和工商銀行。本次調(diào)整后，A 股相較于 H 股的資本占用的性價(jià)比進(jìn)一步提升，A 股有望獲得險(xiǎn)資中長(zhǎng)期青睞。
今年 4 月，金融監(jiān)管總局發(fā)布了《關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)資金權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例有關(guān)事項(xiàng)的通知》，上調(diào)了險(xiǎn)資權(quán)益資產(chǎn)配置比例上限，最高可達(dá) 50%。
數(shù)據(jù)顯示，截至 2025 年第三季度末，保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額規(guī)模達(dá)到 37.5 萬億元，較年初增加 12.6%，連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。
作為資本市場(chǎng)的重要機(jī)構(gòu)投資者，險(xiǎn)資對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例不斷抬升。截至 2025 年三季度末，人身險(xiǎn)公司和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司投資于股票和證券投資基金的余額合計(jì)達(dá)到 5.59 萬億元，在保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額中的占比達(dá)到 14.92%，逼近 15% 重要關(guān)口，創(chuàng) 2022 年以來的占比新高。
這一數(shù)據(jù)既受長(zhǎng)期資金入市政策指引下險(xiǎn)資權(quán)益資產(chǎn)配置比例增加的影響，也與近兩年來 A 股市場(chǎng)行情上漲推高權(quán)益資產(chǎn)公允價(jià)值相關(guān)。
險(xiǎn)資對(duì)權(quán)益資產(chǎn)的偏愛也體現(xiàn)在不斷增長(zhǎng)的舉牌事件中。記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年以來，險(xiǎn)資舉牌已達(dá) 31 次。
