從連年巨虧到年賺二十億，" 寒王 " 只用了一年，且股價曾超過茅臺。

2 月 27 日，國產(chǎn) AI 芯片企業(yè)寒武紀發(fā)布 2025 年度業(yè)績快報。公司全年營收 64.97 億元，同比激增 453%，實現(xiàn)歸母凈利潤達 20.59 億元，同比扭虧，而去年同期還虧損 4.52 億元。這是寒武紀自 2020 年上市以來，首次實現(xiàn)年度整體盈利。而摩爾線程、沐曦股份等芯片股雖然未能扭虧，但減虧幅度較大。

全球大模型訓練、智能計算中心建設及行業(yè)智能化轉型，催生了海量算力需求。與此同時，國際高端 AI 芯片供應受限，市場對供應鏈自主可控的需求急劇上升。

寒武紀憑借云端智能芯片思元系列的性能與性價比優(yōu)勢，成功切入互聯(lián)網(wǎng)、金融、運營商等行業(yè)，實現(xiàn)訂單規(guī)?；涞?。據(jù)悉，其主力產(chǎn)品思元 580、590 系列在 2025 年出貨約 15 萬片，大部分供應給了字節(jié)跳動等頭部互聯(lián)網(wǎng)公司。在《2025 胡潤中國人工智能企業(yè) 50 強》中，寒武紀以 6300 億元價值位居榜首。

然而，亮眼業(yè)績之下，挑戰(zhàn)依然清晰。

多家機構指出，寒武紀的盈利可持續(xù)性將面臨考驗。隨著華為昇騰、海光信息等國產(chǎn)廠商發(fā)力，以及國際廠商可能的策略調整，市場競爭正日趨白熱化。

此外，公司財務也顯露風險：2025 年三季度，應收賬款已從 2024 年末的 3.05 億元增至 5.67 億元，資金占用與壞賬風險隨之上升。盡管扣非凈利潤可觀，但政府補助等非經(jīng)常性收益仍占一定比例，其波動性可能影響利潤穩(wěn)定。因此，這次盈利雖是一個關鍵節(jié)點，公司能否真正步入穩(wěn)定增長軌道，還需看其后續(xù)的技術迭代、市場應對與運營效率。

寒武紀成立于 2016 年，早期以終端智能處理器 IP 授權為主，曾與華為緊密合作。2019 年華為轉向自研，寒武紀失去大客戶，被迫從 IP 授權商轉型為獨立芯片產(chǎn)品公司。2020 年，它頂著 "AI 芯片第一股 " 光環(huán)上市，市值一度破千億，卻因持續(xù)高額研發(fā)與市場投入陷入連年虧損。

2020 至 2023 年，其累計凈虧損超 40 億元，股價也從高位滑落，證券簡稱中一直帶著代表 " 未盈利 " 的 "U" 標識。那段時期，寒武紀在質疑中堅持研發(fā)，逐步構建起云端、邊緣端產(chǎn)品矩陣，為今日爆發(fā)埋下伏筆。

轉機在 2025 年初現(xiàn)。第一季度，公司即實現(xiàn)營收 11.11 億元、凈利潤 3.55 億元，單季扭虧為盈。前三季度營收同比增長超 2380%，凈利潤達 16.05 億元，增長勢頭延續(xù)至年底。業(yè)績質變也讓公司有望在年報審計后，申請摘除 "U" 標識。

未來，寒武紀的目標顯然不止于一次盈利。

2025 年 12 月，有外媒稱，其計劃在 2026 年交付多達 50 萬個 AI 加速器，包括思元 590 及下一代產(chǎn)品。對此消息，寒武紀辟謠了 "2026 年產(chǎn)能提升三倍 " 的傳聞，卻反映出市場對其在國產(chǎn)替代中搶占份額的期待。

目前，寒武紀芯片依托中芯國際等國內代工廠的 7 納米等工藝生產(chǎn)，在滿足大模型推理需求的同時，保持了價格優(yōu)勢。下一步，公司需在鞏固互聯(lián)網(wǎng)頭部客戶的同時，向更廣闊的政企與行業(yè)市場滲透，構建多元客戶生態(tài)。

如何平衡擴張與財務健康，如何應對技術快速迭代的研發(fā)壓力，將是其能否將這次 " 拐點 " 轉化為長期 " 起點 " 的關鍵。國產(chǎn) AI 芯片的商業(yè)化之路，寒武紀邁出了標志性的第一步，但真正的考驗，或許才剛剛開始。

來源：星河商業(yè)觀察